2021年医疗健康投资活跃度（2022年强医疗投资主线分析）

2022年，我国医疗健康行业一级市场融资额度与投资交易案例大幅下降。如何看待过去一年的资本市场？疫情调整后，资本寒冬是否能迎来新的复苏转机？资本视角对2023年的医疗健康领域有哪些预判和展望？头部资本机构更青睐哪些赛道

新春岁末，人民日报健康客户端推出2023中国医疗健康投融资新春展望特别策划，对话10位，在不确定性中寻找确定性，为正在走出寒冬的医药人坚定信心。本期推出下篇——

深创投健康产业基金总经理周伊：期待医药企业能多做有创新力、有门槛的事

2022年，全球经济下行，普遍悲观，大家缺的就是信心。诸多因素叠加，导致资方预期下降，很多机构募资都遇到了困难，出手也更加谨慎，精力被更多地放到了投后管理。疫情放开后，经济将逐步修复，一级市场会有所回暖，但不太可能出现超预期的改善。2023年，希望环境和能够相对平稳，为整体行情的好转奠定基础。

医疗健康科技领域的发展，离不开技术驱动、资金驱动、临床需求驱动三位一体。从投资角度看，我们更希望国内的医药企业能多做有创新力、有门槛的事情，寻求差异化方向，在科研能力上实现突破，建立自身的竞争壁垒。

从企业团队来看，资本方更期待涌现出更多有科学素养的企业家，更看好那些团队完整互补、拥有较好工业界历史的企业。新的一年，愿大家一起各自安好，静待花开。

富煜亚洲总裁姒亭佑：聚焦“全球新”，寻求更广阔的国际市场

从投资的角度来说，我们为看重的还是原始创新与市场的领先地位。而创新是指“全球新”，或在全球对比中具有相对优势。有产业界和部分机构认为，在“全球新”产品的研发制造上，目前中国并不具备优势。但面对当下的环境，要想在竞争中脱颖而出，企业就必须要有国际视野，在“全球新”上有所突破，才能支撑未来企业价值。而仅专注于国内市场的产品，在目前的支付体系下，已很难支撑企业的投入成本。只有以国内为基础，增加开拓国际市场的能力，才有可能激发投资者的投资动力。

但医疗器械的特点又有所不同。大部分企业以国内市场为先，在此基础上再去开拓国际市场，只做简单的进口替代已不符合市场环境。企业还需要在核心部分实现突破，在减少核心技术的依赖上布局。作为投资者，需要分辨所投资的这部分所谓“卡脖子”难题的技术，是否拥有足够大的市场来支撑研发，唯有以患者为中心、“以终为始”创造真正治疗价值的研发，才是市场的动力来源。

渤海产业投资基金管理公司董事长王立新：医疗产业会更注重体制改革，看好数字医疗

2022年国内健康产业投资活跃度整体较低。由于出行不便，投资尽调工作缓慢，实际完成的投资额也有所下降。但从另一方面来看，疫情也暴露出我们医疗健康系统存在的突出问题，对于下一步投资去消除这些问题指明了方向，也给监管机构推出医疗改革措施指明了方向。2023年，政府、企业在医疗健康产业的研发投入会相应增加，投资者也更愿意押注健康产业。在这一背景下，医疗健康产业会更加注重体制改革，以及具体效果和体验的改进。

新的一年，我继续看好数字技术对于医疗产业的赋能，包括用数字技术来预测分子、预测细胞、预测基因；也包括用数字技术来制造更多的智能医疗设备，如手术机器人等；包括用数字技术来加强医院管理，实现医疗的远程服务；也包括用AI技术协助医生做辅助分析，进行检查识别和血液分析等。

中银国际控股直投部、渤海产业投资基金管理公司董事长王立新

道远资本董事长章达峰：谨慎乐观，长期看好，期待集采趋于稳定、温和

2022年一级市场整体比较辛苦，这种辛苦体现在募资、投资和退出的方方面面。2022年也是承前启后的一年，不少同行在过去一年的辛勤耕耘里取得了成绩。以道远资本为例，22年 7月一个月内有两个IPO上市，八九月份又有两个过了发审会。这都是过去这几年投资结成的硕果，离不开基金对优秀标的和优秀团队的挑选，也离不开积极的投后管理培育。

对于2023年，保持谨慎乐观，积极看好。疫情放开后，那些暂时性受到影响的细分行业将会逐步调整过来。2023年，期待集采趋于稳定、温和。如果集采能给企业留出一定的获利空间，企业有钱能持续研发形成良性循环，那么风险投资对这方面的投入肯定会继续。过去几年，各路资本在新药研发上投入了大量资金。对整个行业而言，新药的推出都具有提振信心的重要作用。我们所投企业的新冠疫苗、RSV抗病毒药物、人造血管等都传来了获批或即将获批的好消息，这对基金和行业来说都是非常重大的鼓舞。

清松资本创始合伙人张松：对医药改革、长期需求等市场角度保持高度关注

医疗健康行业融资难应当被理解成一种常态。宏观环境叠加市场周期带来的估值回归，让很多项目回归到了“正常价格”和“正常节奏”中来。

整个市场在“艰难”中发生着深刻变化，新机会正在酝酿。“躺平不看”和“无脑抄底”都不可取，应从人口老龄化、医药改革、长期需求等大角度，对市场保持高度关注，持续寻找真正值得布局的标的。

中国的医疗健康市场远没达到成熟的状态。无论是创新药、创新器械、精准医疗，还是生命科学，都有非常多的投资机会。具体来看，在已形成龙头但行业仍在快速发展或存在大量进口替代市场空间的细分赛道，以合理估值投资头部企业并成为其伙伴共同进行生态布局；在尚未形成明显龙头企业的细分赛道，选择未来有潜力成长为头部的公司投资，不断进行赋能。

在技术驱动、有明确壁垒的企业中，优选以下两种：一是在高确定性行业中的前几名，寻找合适契机以合理估值进入；二是在不确定的行业中，寻找契合自身的能力圈、可以服务的企业。（杨海丹）