有个挺重要的事情，有关日本，也有关全球货币。
日本央行在12月20日的货币会议上决定调整大规模货币宽松，把长期利率上限从目前的0.25%左右上调至0.5%左右。
先说结论：流行一时的MMT理论可以休矣。
MMT的全称是现代货币理论，核心是财政、货币双宽松，说白了就是财政的货币化。财政货币化在日本的政治纲领就是安倍“三支箭”，就是“开着直升机撒钱”。
MMT能作为一种理论被严肃提出，并曾经在欧洲和日本大行其道，背后肯定还是有着深刻的逻辑的。
什么逻辑：零利率甚至是负利率。
零利率（负利率）的日本财政部（大藏省）和日本央行可以玩这样一个游戏。
大藏省实施积极的财政，日本央行实施宽松的货币。
日本央行在这个游戏里面扮演了两个角色。
第一个角色就是宽松的货币忠实践行者，有多少子弹打多少子弹，零利率和负利率都不是问题。如果国债收益率上来了以后怎么办？别怕啊，有YCC（收益率曲线控制），我设定个上限把国债收益率买下去不就行了。
第二个角色就是国债的大和终买方，日本央行除了YCC的时候买，平常也毫不含糊，虽然日本央行表面上独立，但确实和大藏省好的穿一条裤子一样，该捧的场绝对不会落下。捧着捧着，就成了大藏省的榜一大哥，而且是蝉联多年的那种。
看一组数据，日本的“国家政府债务”余额大概1200多万亿（日元），其中得小一半拿在央行手里。
游戏看起来有点危险，但所有的市场主体都很开心啊，所以大家都玩得不亦乐乎。
一．日本政府很开心
大藏省很开心，借到了钱只是第一步，更重要的是借到的钱越来越便宜甚至被“倒贴了”。
债券到期是要还本付息的，但众所周知的是全世界都在玩“无还本续贷”的套路，所以好像貌似只需要还利息就好了。
那债务越来越多，所以利息越来越少？是的，是这样。
相当长的一段时间，日本长期国债不满足零利率了，还干脆负利率好吧。借钱反倒别人给我钱，这样的好事去哪里找。
二．日本的金融市场很开心
金融市场也很开心啊，金融市场吗，今朝有酒今朝醉，欢迎这种大水漫灌的。
水多了自然能涨，日本的股市也委实是涨过一阵子的。
三．普通人很开心
日本债券的利率虽然低，但日元汇率稳定啊，所以渡边太太们套息交易也很开心。
所有人都很开心，如果一定说谁不开心，那债券交易员不开心？
所有人都沉醉其中，且歌且舞，好像游戏可以一直玩下去。
对的，如果通胀不会起来的话。
打工君曾在4月份《日本的“教训”——基于汇率的视角》讨论过这个问题。
今年全球通胀都起来的时候，大概只有两个主要国家能例外，一个是我国，一个是日本。
日本央行对于通胀的态度也是很刚的，很“以我为主”，肯定是不松口加息的。
通胀很低的嘛——。
是很低，但日元贬值起来就完全不是这个故事了，一个进口资源的国家，随着日元的大幅度贬值很顺理成章发生了“输入性通胀”。
终这个游戏就玩不下去了，这个故事的英国版本是前首相特拉斯。
弗里德曼有句话说得很好：“通货膨胀在任何时候，任何地方都是货币现象”。
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