中国基金报 唐嫡
公募基金半年报全部披露之际，基金公司自家员工的基金持仓情况也浮出水面。尽管上半年A股市场震荡不断，但基金管理人员工仍会适时布局，持有基金的资产净值规模仍在持续上升。Wind数据显示，2022上半年基金公司管理人员工合计持有份额超过137亿元，较去年底上涨10.48%。
本期，基金君筛选了上半年混合型基金和股票型基金产品中管理人员工持有份额数量，按照管理人员工持有份额来进行排名，罗列出一批基金产品与他们的基金经理。
（数据来源：WIND）
本期，基金君将选择其中三个基金经理给大家介绍，他们分别是广发基金刘格菘、兴证全球基金谢治宇、东方红资产管理李竞。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀背后的投资理念。
广发基金：刘格菘
刘格菘毕业于中国人民银行研究生部，经济学博士，现任职于广发基金管理有限公司。公募基金管理年限8.5年，目前在管基金9只，在管规模达685亿元。
截止9月7日，数据显示，近5年，刘格菘年化收益率为15.52%，好于沪深300。大回撤为45.36%，差于沪深300。近5年，刘格菘旗下偏股混合型基金平均年化收益高于80%同类经理，平均大回撤小于9%同类经理。
刘格菘始终维持高仓位运作，股票占总资产比高达93.96%，从股票持仓的行业分布来看，刘格菘近三年配置的前五位分别为：电力设备（47.88%）、汽车（12.95%）、电子（7.54%）、医药生物（7.32%）、基础化工（5.72%）。股票行业偏好集中，主要为电力设备。
根据刘格菘2022年二季报统计显示，前十大重仓股的平均持有周期为6.9个季度。重仓时间长的标的为亿纬锂能，已经连续重仓12个季度。前十大重仓股中的电子设备行业都做了增持，可见刘格菘重仓股票持有时间长，且看好电子设备行业。
刘格菘尊重市场规律，重视行业配置。刘格菘的投资框架是从宏观出发，自上而下挑选行业。然后刘格菘会从微观层面进行细致地量化研究，分析行业景气度、供需关系、竞争格局，来判断重点关注的行业。刘格菘表示行业比较一定要多聚焦产业趋势的变化。
在刘格菘看来，好的组合不是赚公司成长的钱，而是产业趋势的钱。“我思考估值变化的源泉到底是什么，这是比较关键的。估值变化的源泉初步的结论跟产业趋势有关系。只有在产业趋势快速兑现的时候，龙头公司的业绩和估值都会双升，带来戴维斯双击。”
刘格菘表示，他的投资框架是沿着产业链中长期投资的思路出发，争取把符合投资需求的每个行业的供需格局都全面深入地研究一遍，根据高频数据的验证和我们的逻辑判断，从中寻找性价比好的产业。
刘格菘表示，投资中大的贝塔来源于时代背景，过去一大批大市值的优秀企业都诞生在互联网浪潮、智能手机浪潮。未来的科技创新、高端制造能否带来新的时代浪潮，取决于我们国家能否真正进入创新引领经济发展的新阶段。
刘格菘拥有良好的投资心态。谈及短期的波动，刘格菘曾直言，每个人都会难受，基金经理的压力也非常大，但是长期来看，短期波动在A股市场的成长过程中只是比较小的水花。在震荡市中，刘格菘会强调去珍惜低位的A股资产。
刘格菘曾经表示：“好的控制回撤的方式，是资产配置结构与市场主流方向一致”。刘格菘表示更应该思考的是有哪些资产被“错杀”，而不是一昧的情绪悲观。“我们在过去经历过很多艰难的阶段，正因为熬过来了，才有过去三年权益成长的大市场。”
刘格菘表示，创新经济体的发展不是偶发性、点状的创新，而是系统性、持续性的创新，工业体系的完备性决定了创新的系统性与持续性。纵观历史上创新引领经济发展的经济体的成功经验，刘格菘表示有两点比较重要。
首先是工业体系的完备性是创新发展的重要支撑，其次是需求引领与创新能力共振。“德国的高端制造业、日本的电子与新材料产业、美国的互联网与医药产业过去的发展都离不开上述两个条件，需求来自全球化的引领，创新能力来自人才与相应工业体系的完备性。”
展望后市，刘格菘表示未来会继续看好全球比较优势制造业。因为已建立全球比较优势的行业，拥有更宽的护城河，能够在一定程度上做前瞻性布局。“虽然今年有疫情扰动因素，制造业的产业链环节也会面临困难，包括关键环节受疫情影响停产、供给受影响等等，但从需求层面看，成长性依然比较好，一旦供给环节问题缓解，受压制的需求可能会快速恢复。”
兴证全球基金：谢治宇
谢治宇毕业于复旦大学，2007年加入兴证全球基金管理有限公司，历任兴证全球基金管理有限公司研究部研究员，专户投资部投资经理，现任基金管理部投资总监。
谢治宇公募基金管理年限9.7年，目前在管基金5只，在管规模达805亿元。博取收益能力强，控制风险能力中等。
近5年，谢治宇年化收益率为13.66%，好于同期沪深300。大回撤为37.1%，差于同期沪深300。近5年，谢治宇旗下偏股混合型基金平均年化收益高于67%同类经理，平均大回撤小于50%同类经理。
谢治宇整体风格为大盘-平衡型。始终维持高仓位运作，股票占总资产比高达89.47%。从股票持仓的行业分布来看，谢治宇近三年配置股票行业偏好分散，前三大为电子、其他-港股、电力设备，占比分别为电子（14.35%）、其他-港股（10.86%）、电力设备（10.04%）。
根据谢治宇2022年二季报统计显示，前十大重仓股的平均持有周期为4.5个季度。重仓时间长的标的为芒果超媒，已经连续重仓10个季度。二季度，一向偏爱家电、医药、消费等稳健板块的谢治宇，加大了对港股的配置，并重仓买入了新能源股。谢治宇重仓股票持有时间较长，换手率偏低。
谢治宇的投资特色是均衡配置，平衡估值与价值。谢治宇投资组合中的超额收益大部分源于精选个股，“温和”的投资理念使得谢治宇有着“暖男大白”的称号。谢治宇十分强调估值，认为脱离估值是件非常危险的事情。谢治宇会从逻辑链原点开始，清楚地界定语境、概念和适用范围，再经过严密的逻辑推导，形成一个完整的逻辑闭环，并深入其中分析可能性。在逻辑链的完整性方面，谢治宇做到了精益求精。
谢治宇的“三个层次”和“两个假设”理论颇有特色。谢治宇表示，首先，他的投资股是建立在信托责任之上；他的投资假设有两点，其一是投资是建立在长期事实基础上，其二是对事实的掌握是无法穷尽的。此外，谢治宇的投资框架是包容性的、可操作性和可延展性的。
谢治宇倾向于用更长期的眼光去看待基金，他在意基金的长期投资创造出来的真实价值，而不是短期净值高低的浮动。谢治宇认为，投资中重要的认知是，投资是建立在事实基础之上的，而我们对事实的认知是无法穷尽的。所以，很多事情并不是那么清晰地非黑即白，都是“有可能”、“在一定程度上”。
谈及港股，谢治宇表示，港股部分公司在经历了严格的互联网监管后，前期的市值大幅度下跌，这种下跌趋势在一定程度上反映了悲观预期，而后续的会有边际缓和迹象，投资的性价比在不断地上升。所以谢治宇对港股维持了较高仓位，并抵御住了新冠疫情的冲击。
展望后市，谢治宇表示，后期仍将继续自下而上精选个股，致力于寻找具性价比的个股，并且努力挖掘优质公司长期的成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。谢治宇将持续做好均衡配置，不拘泥于某个行业，持续关注具备高成长性和核心竞争力的标的。
东方红资产管理：李竞
东方红资产管理李竞本科毕业于复旦计算机系，研究生毕业于复旦经济系，复合型学习背景让李竞逐渐成长为综合性的投研人才。李竞公募基金管理年限2.5年，目前在管基金9只，在管规模达216亿元。近1年，李竞旗下偏股混合型基金平均年化收益高于36%同类经理，平均大回撤小于17%同类经理。
李竞整体风格为大盘-成长型，仍是维持高仓位运作，股票占总资产比高达90.14%。从2022年中报披露的股票持仓行业分布来看，李竞配置的前五位分别为：电力设备（32.76%）、其他-港股（15.73%）、有色金属（12.16%）、基础化工（5.97%）、食品饮料（5.94%）。股票行业偏好分散，行业分布多变。
根据李竞2022年二季报统计显示，前十大重仓股的平均持有周期为3.4个季度。重仓时间长的标的为贵州茅台，已经连续重仓9个季度。重仓股票持有时间短，行业分布多变，换手率较高。中报显示，李竞新进了三只有色金属股，足以证明他对此行业的信心。
李竞长期跟踪上市公司的成长，他认为“守正”比“出奇”更重要，并且严格恪守能力圈。李竞表示，一家公司的根基牢固很重要，组织能力、管理能力、产品能力均不错，才能够大概率提供不菲的回报。李竞不会去博风口、赌市场的关注度，不依靠‘出奇’去吸引眼球，而是踏实研究并希望能够给投资者提供一个相对比较稳健的回报。
李竞表示，2022年上半年市场交易呈现明显的波动和分化，大幅调整之后迎来反弹，从宽基指数的动态市盈率来看，创业板指回升到了平均分位水平之上。李竞曾表示，经过前期的下跌，市场已经逐步放出企稳信号。
谈及港股，李竞表示，近一年来，港股市场遭遇明显回调，且一度经历“至暗时刻”。但是在李竞看来，香港市场依然是他在投资中定然不会放弃的，并且将之看作战略高地。李竞表示，港股市场中有较好的消费类公司，有中国的科技巨头，并且越来越多的科技类公司、新兴产业公司会选择在港股上市或者二次上市。
“这些大量的新经济公司和产业趋势是我们一直以来特别需要研究和关注的，是因为它们发展的背后存在时代的逻辑”，李竞表示，有许多趋势是时代背景所造就的，作为一定要去跟上时代。一旦出现机会，才能有效地牢牢地把握住机会。
展望下半年，李竞表示，海外的不确定性主要来自于美国不断地加息，加息预期对内需市场的影响，欧洲在能源高价压力下愈发疲软的需求，以及主流经济体的衰退预期。国内方面，李竞表示，“流动性应该还是会保持相对宽松，但可能在下半年有一个时点从过于宽松收敛到适度宽松。”
展望更长期，李竞表示，逆全球化可能还是会对我国的经济环境造成负面影响，外部环镜的稳定预期也可能被中美之间的摩擦反复干扰。李竞表示，会进一步立足于我国超大内需市场的优势，努力挖掘基于内循环的投资机会。中长期来看，李竞表示会继续看好消费、医药、高端制造等行业的投资机会。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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