昔日央视“标王”今“流拍”，大股东终接盘，太子奶未来会好吗

记者 黄寿赓

“餐前餐后太子奶，天天补充乳酸菌。”多年前，这句在央视上的广告语，使得乳酸菌饮料品牌太子奶家喻户晓。然而，经历了对赌失败、破产重整等一系列坎坷，太子奶早已不复往日荣光。

随着股东新华联控股又遭遇危机，其持有的40%的太子奶股份也被摆上竞拍场，尴尬的是，第一次遭遇了流拍，到了第二次，大股东三元股份（600429.SH）才终选择了接盘。将太子奶完全收入麾下的三元股份，要面对的是太子奶亏损数年，生产线已经不能生产，全线产品依靠委外加工的现实，能否让太子奶的东山再起将对三元股份运营能力提出考验。

太子奶集团（图源：太子奶官网）

央视“标王”今遇“流拍”

公开显示，太子奶历史可追溯至1996年。那一年，当地商人李途纯在湖南株洲创立了太子奶集团的前身太子牛奶厂，并于1996年11月推出乳酸菌饮料，品牌形象为日出的红色，品名叫太子奶。

太子奶核心产品180系列（图源：太子奶微信公众号）

1997年，湖南太子奶集团生物科技有限责任公司（简称“太子奶”）成立，并以8888万元价格拿下了央视食品饮料类的年度标王。在此后的近十年间，太子奶获得了长足的发展，曾占据70%以上的乳酸菌发酵饮料市场份额，年收入超过20亿元。

2007年，太子奶拿到英联、摩根、高盛旗下私人股权基金注入的7300万美元，并签署对赌协议。但随后爆发的金融危机使得太子奶遭遇花旗银行逼债、银行紧缩信贷，资金链开始断裂，李途纯在对赌中失去太子奶的控制权。2008年起，湖南太子奶集团资金链断裂，无法清偿到期债务，并且严重资不抵债。

2011年，湖南太子奶破产重整，三元股份与新华联控股组成的联合体提供偿债资金，获得公司100%股权及其对应的可用资产。三元股份和新华联控股分别持有太子奶60%和40%股份。然而，随着新华联控股遭遇发展困境，被债权人向申请破产重整，其持有的太子奶40%的股权也被摆上了竞拍场。

据阿里资产平台显示，太子奶资产总额账面价值为2.33亿元，负债总额账面价值920.17万元，净资产（所有者权益）账面价值2.23亿元。这其中，包括建筑物类资产、机器设备类资产在内的固定资产占据绝大部分。

新华联控股持有的40%股权对应的评估价为1.25亿元，起拍价为8756.76万元，大股东三元股份享有优先购买权。

今年7月8日10时，拍卖正式开拍，在为期1天的竞价过程之中，有18人设置提醒，2000余次围观，但始终是0人报名，该次拍卖终流拍。

大股东三元股份终接盘

经历了第一次流拍，太子奶要在8月6日10时开始第二次拍卖，这次，三元股份决定出手。8月5日晚间，三元股份披露，董事会同意公司参与本次拍卖并行使优先购买权，同时授权经理层办理参与本次拍卖有关的各项具体事宜。

1天的竞价结束，三元股份毫无悬念的拿下了太子奶，毕竟本次竞拍也只有三元股份1家报名。在随后的公告中，三元股份称，本次投资有利于湖南太子奶未来发展，但仍然可能面临市场、经营等各方面不确定因素带来的风险，以及标的资产完成过户登记进度存在不确定性、运营结果不及预期等风险。

需要注意的是，将太子奶完全收入麾下，三元股份需要付出7005.4万元，但公司上半年业绩并不那么如意。

三元股份在此前的业绩预告中称，公司于今年1月同一控制下合并北京首农畜牧发展有限公司（简称“首农畜牧”），对期初及上年同期数据进行了追溯调整。经财务部门初步测算，预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为8787万元到9987万元。

这一数据与上年同期（法定披露数据）相比，将减少4602万元到5802万元，同比减少31.54%到39.77%；与上年同期（追溯调整数据）相比，将减少9049万元到10249万元，同比减少47.54%到53.84%。

对于业绩下滑，公司解释称，今年1月份合并首农畜牧，受豆粕、玉米、苜蓿等饲料价格大幅上涨因素影响，首农畜牧周期性成本上升，导致其上半年利润同比大幅下降。此外，公司投资板块餐饮业务受疫情影响较大，业绩同比下滑严重。

太子奶还能东山再起吗

拍卖落下帷幕，三元股份实现了对太子奶的全资控股，但未来，太子奶还能否东山再起？

就目前太子奶销售情况来看，在淘宝平台，以“太子奶”为关键字进行检索，出现的产品种类明显少于娃哈哈等同类产品。在一家名为太子食品旗舰店的店铺内，整箱24瓶的太子奶产品对外售价57.88元，为店铺销冠，但月销400的销量与娃哈哈AD钙奶月销7000相比，相去甚远。

数据显示，近三年，太子奶分别实现营收5155.49万元、2722.64万元、1851.96万元，呈逐年下降态势，对应净利润分别为5057.98万元、-3726.37万元、-5897.93万元。今年一季度，太子奶实现营收515.6万元，净亏损426.2万元。

同时，在营业成本中，太子奶的管理费用占据较高比例，也呈现较大幅度增长，从2019年的1088万元，增长至2021年的2637.91万元。

此外，通过湖南公众资产评估有限公司对太子奶出具的资产评估报告还可以看到，由于太子奶设备老化，生产线跑冒滴漏严重，导致无法组织生产，太子奶从2020年8月至今，生产区没有生产。2020年9月起，全线产品已委托在外加工。

一方面是企业本身存在问题，另一方面，太子奶所属的常温乳酸菌饮料赛道也面临着口味、功能相近，行业规模增速下滑等尬尴处境。中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，太子奶属于常温乳酸菌饮品，这一品类整体已经“日落西山”。如果产品没有差异化，渠道没有利润和服务，新生代消费者不熟知其品牌，企业没有资金和资源来支持营销，太子奶的没落不可避免。

25岁的太子奶如今站上了新的起点，能否重塑往日辉煌，还将考验着三元股份的运营能力。

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