一、公司主营业务
中国海螺创业控股有限公司（简称“海螺创业”或“公司”）于2013年在开曼群岛注册成立，并于同年12月19日在香港联合交易所主板上市。海螺创业是一家提供节能环保“一揽子”解决方案的大型企业集团，拥有世界领先的垃圾处理、余热利用、装备制造等技术，目前产业涉及余热发电、高效节能立磨、城市生活垃圾处理、新型绿色建材、港口贸易等行业。公司目前拥有21家附属公司，共有员工近1000人，总资产达亿元。
图表1：海螺创业股权及业务板块架构简介
资料来源：公司年报、韦伯咨询
公司是中国水泥低温余热发电技术的原创者，拥有13项专利技术。该技术直接对水泥窑在熟料煅烧过程中窑头窑尾排放的余热废气进行回收，通过余热锅炉产生蒸汽带动发电机进行发电，被中国国家发改委列为国家十大重点节能工程之一。公司目前的环保业务主要技术有：利用水泥窑协同处置生活垃圾、炉排炉垃圾发电、利用水泥窑处置工业固废。水泥窑协同处理垃圾技术是公司创新研发的用以处理城市生活垃圾的技术，能彻底解决城市垃圾填埋大量占用土地、污染环境的难题。处理垃圾无需分拣，能充分降解二噁英，处理过程中无异味扩散，可固化重金属、同步消化污水。
二、公司经营状况
2018年全年，公司实现收入亿元(人民币，下同)，同比增长%；毛利亿元，同比增长%；综合毛利率为%，同比上升3.95个百分点；权益股东应占净利润亿元，同比增长%；权益股东应占主业净利润(扣除应占联营公司利润)约6.72亿元，同比增长%。
图表2：2018年海螺创业各业务收入及占比（百万元，%）
资料来源：公司年报、韦伯咨询
2019上半年，公司营业收入达21.03亿元，同比增长106%，节能装备、垃圾处置、固危废、港口物流服务和新型建材收入分别为1.59、15.04、2.77、1.18和0.44亿元；其中固废、危废处理量分别从10.2、15.7万吨提高至17.1、27.3万吨，收入分别从0.32、1.14亿元提高至0.53、2.24亿元，危废处理量和处理收入大幅提高，垃圾处置量从39.9万吨提高至87.3万吨，吨发电量和吨上网电量分别提高29和22度至368和302kwh/吨，运营能力在持续加强。公司垃圾发电业务的建造收入为13.5亿元，是该板块的主要收入来源，毛利率从37.7%下降至25.6%，主要是上半年建设成本的提高导致建造收入的毛利率大幅下降。
图表3：2015-2019年上半年收入及增幅（百万元，%）
资料来源：公司公告、韦伯咨询
图表4：2015-2019年上半年净利润及增幅（百万元，%）
资料来源：公司公告、韦伯咨询
截止到2019年8月，公司固危废、垃圾发电的投产规模分别为164万吨、153万吨，同比大幅增加，公司预计2019年固危废和垃圾发电的投产规模分别245万吨、322万吨，超过原先的计划投产规模。预计到2023年固危废处置和垃圾发电的签约规海螺创业模将会达到1000万吨和1800万吨，投产规模达到860万吨和1500万吨，产能扩张非常迅猛。
图表5：截止到2019年8月底海螺创业固危废及垃圾发电产能
资料来源：公司公告、韦伯咨询
未来五年，海螺创业将实现“1133”发展目标和公司净利润超百亿元经营目标，成为中国第一、世界领先的大型综合环保企业集团。具体而言，“1133”发展目标为：
1、固废危废签约规模1000万吨/年；
2、垃圾处理签约规模1800万吨/年；
3、新型建材ACA板产销量3100万平米/年；
4、港口物流吞吐量3600万吨/年。
三、危废业务布局
2016年1月，海螺创业通过收购西安尧柏环保科技工程有限公司60%股权（饶柏水泥窑），进入协同处置危废领域，首先以安徽省的产线为起始点，已经完成安徽怀宁、淮北、芜湖（一、二期）、宿州产线的协同处置改造，现在江西弋阳和广西兴业项目也已投运。
2019年3月，海螺创业与中国建材订立合资协议，订约双方共同成立海建香港控股有限公司于香港，在中国大陆从事固废（危废）处置业务。
2019年6月，海螺创业牵手蒙西水泥及山水水泥，共同建立水泥窑协同处置固废战略合作平台；双方初步达成共同开拓山水水泥相关水泥熟料基地企业生产线所覆盖区域的水泥窑协同处置工业固废危废项目及共同构建其上、下游产业链的意向。
2019年上半年，尧柏环保、兴业海创两家项目公司首次实现了危废跨省转移，为集团其他固废处置项目的市场拓展累积了宝贵经验。
四、危废年产能情况
截止2018年底，公司已投运固危废处理年产能达104.5万吨（危废61.2万吨+固废43.3万吨），在建140万吨（危废90万吨+固废50万吨），预计将于2019年建成投产，届时水泥窑协同处置固危废年产能达244.5万吨（危废151.2万吨+固废93.3万吨）。
五、危废处理价格及利润
2018年，海螺创业协同处置危废的价格2250元/吨，远低于传统的焚烧及填埋处置费用，而海螺创业的危废处置毛利率超过80%。
六、重点危废处置项目
1、贵阳危废固废项目
2019年9月，海螺创业贵阳12万吨危废固废项目全部建成。
该项目总投资1.27亿元，年处置利用工业固废危废12万吨，位于贵州清镇经开区贵阳海螺盘江水泥有限责任公司厂区南部，总用地面积46亩，总建筑面积7900平方米。该项目可协同处置化学原料与产品制造、有色金属冶炼与压延加工、非金属矿采选、造纸与纸制品、有色金属矿采选等行业产生的27大类390小类危险废物，以及工业无机污泥、市政生活污泥等一般固废。
项目投运后，每年可消解10万吨危险废物、2万吨一般固废，有助于清镇、贵阳乃至全省的循环经济发展，改善当地居民的生活环境质量和水平。
2、芜湖海螺水泥窑协同处置固废项目
2019年10月，海螺创业与安徽省繁昌县政府在海螺国际会议中心签署战略合作框架协议。
根据合作协议约定，未来两年内，中国海创控股将依靠自身优势和资源整合能力，根据繁昌县产业发展需求和要素资源供给情况，在繁昌境内投资不低于6亿元人民币，高起点、高规格建设现代物流、高端装备制造、新材料、现代服务等产业项目。
本次签约的当天，芜湖海螺水泥窑协同处置飞灰项目、利用荻港海螺水泥窑协同处置固废项目也同时签约。两个项目计划总投资3.5亿元，由中国海创控股公司运用其在生活垃圾焚烧处理、工业固废危废处置领域的核心技术，综合利用并处置飞灰和固废，实现环境和效益双提升。
3、济宁固危废水泥协同处置项目
2019年2月，海螺创业子公司济宁海螺创业环境科技有限责任公司拟在山东济宁建设7.49万吨固危废水泥窑协同处置项目。
该项目主要利用济宁海螺水泥有限责任公司一条4500t/d水泥生产线建设7.49万吨固危废处理能力，其中可处置危险废物1.49万吨，处置一般固废6万吨。项目将新建固态、半固态、液态等危险废物预处理、入窑处置生产线，存储、检验等以及配套厂房和公用设施，形成完整的危险废物处置体系——进厂废物取样、接收系统、分析鉴别系统、储存及管理系统、运输监管系统、预处理系统、终端处置系统、废气处理系统、自动化控制系统、在线监测系统、电力系统、供配电、给排水、消防通讯及管理系统等。该项目总投资将超过1亿元，项目建设期1年，项目终处置以无机和有机污泥等这类为主。
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